美元貶值35%可以點自救?

By | 2020-12-03

美元貶值35%可以點自救?

耶倫被拜登提名為財政部長,都屬於鴿派人物。從過往經驗,耶倫在經濟情勢不佳的情況下,將維持利率「接近零」的水準更長時間。加上疫情肆虐,聯儲局將重啟無限量寬,過去美國財政部亦推出過萬億振興措施救經濟,聯儲局資產規模在今年內飆升逾七成,至7.2萬億美元高位,今年聯邦赤字激增至逾3萬億美元。美國國會預算辦公室 (CBO) 表示,美國2020年聯邦政府公共債務將達21.9萬億美元佔 GDP 的比重將達到 99%,為1946年以來,全年債務金額首度超越GDP規模。2023 年將達到 107%,創下歷史新高,並在 2050 年續升至 195%,接近日本和希臘的債務比。

這項因素令美元節節下挫,美滙指數由2020年3月20日於103見頂以來,美滙指數已下跌超過12%,目前91水平,表現異常疲弱。由於聯儲局短期內藉量寬「放水」力量不會減弱,甚至可能加碼,財赤亦很大機會因新一輪振興措施推出而加劇惡化,故美元短期內相信還是積弱難返,甚至下試2018年88.25低位。

市場認為本輪美元貶值週期從2020年開始,可能至少會持續五到八年時間。摩根士丹利亞洲區前主席羅奇(Stephen Roach)預期美元在不久的將來會貶值35%。若他所言成真,美匯指數恐怕要會跌至67水準,刷新歷史新低。

從歷史數據來看,美元大幅貶值往往是持續多年的週期走勢。港元與美元有聯繫匯率制度掛鈎,美元貶值,港元亦會跟隨下跌而不會獨善其身,持有人難免財富縮水。因此可從多方面自救:匯市、金市、股市及樓市。

匯市

當前全球經濟仍受疫情影響,金融市場仍存不確定性的背景下,歐元匯率的上升會進一步吸引資金流入歐元區,更多國家和地區可能選擇增加歐元作為外匯儲備,進而可能對美元的全球儲備貨幣地位產生新的挑戰。而歐元在美元指數中佔比最高,達到57.6%,因此歐元匯率走高可能直接對美元指數帶來壓力,促使美元進一步貶值。

金市

黃金具抗貶值功能,雖然無法產生現金流,利率愈高持有的機會成本愈大,但全球低息環境估計最少維持數年,將利好金價。加上疫情肆虐,各國政府大舉推出經濟紓困措施,須印銀紙應付,環球貨幣貶值還可能引發通貨膨脹,導致商品價格上漲,對有限供應的黃金亦有利。

美元走弱往往伴隨著大宗商品上漲,高盛早前指出,在經濟環境不確定之際,黃金會是「終極貨幣」(The Currency of Last Resort),該行將對黃金的12個月預測由原來的每安士2,000美元上調至2,300美元。

股市

由於量寬使到利率降至零,因此對固定收益的企業,如公用事業股,就有投資收息的價值。此外,疫情使到更多人轉向新消費模式,網購、醫藥、雲端服務、新能源等等的新經濟股也備受重視,反彈力度最強。

樓市。

情況與黃金一樣,在低利率情況下,資金總要有出路。而香港對於住屋再求永遠大於供應時。當投資環境不穩,不想冒太大風險時,而樓房永遠存在,收租永遠是最穩健之選,貨幣貶值還可能引發通貨膨脹,導致資產價格上漲。加上市場錢多,股市反彈也會導致樓價反彈。

(以上專欄內容乃筆者個人專業意見,誠供讀者參考;謹提醒讀者金融市場波動難料,務必小心風險)