聯儲局緊急降息 股市一定升?

By | 2020-03-06

聯儲局緊急降息 股市一定升?

美國聯邦儲備局於2020年3月2日毫無預兆地宣布Emergency cuts,突然減息50點子至基準利率為1至1.25%。聯儲局指是因應疫情需要的緊急措施。2020年3月4日彭博最新利率期貨顯示,市場預料聯儲局於3月17至18日議息會議,有機會再減息。

連同今次,自1998年以來聯儲局曾經8次緊急減息來應對重大風險事件,包括:

美國聯儲局突然減息,表面上看是利好消息,但同樣代表當局預示美國面對的經濟風險較預期大,若未來美國公布的經濟數據欠佳,相信美股會進一步走低。根據過往數據,如果美國突然減息,資產價格將會非常波動,包括美股及港股。

以上圖表是聯儲局基金利率和道指走勢圖,從2001年911事件,利率從高峰6.5%向下,同時道指同樣向下,直到利率開始減慢跌勢,同時股票亦已累積一定跌幅後,開始重括升勢。股票升,經濟好,從而帶領利率進入上升週期。直到2007年,股票雞犬皆升時又累積一定升,經濟出現泡沫見頂,股市先行下跌,利率隨後,其間出現次按和雷曼,直到股市已累積一定跌幅回到合理水平,利率停止減息橫行。

上圖可見,道指由2009年由7000點升近29000點,近十年間升幅達4倍多,利率持平近7年後才慢慢向上。現階段股票跌,利率仍有機會跌,預期今年會減多二次息。以圖解圖,股市跌引起減息,利率越減得快,股市越跌得急,反之利率持平或慢慢向上是股市的大牛市。如期貨市場預料聯儲局於3月17至18日議息會議有機會再減息,表示道指有機會重新進入下跌浪。下面是道指和恆指比較圖,投資者可作參考兩者關聯和走勢來決定恆指後市去向。

前半部用圖表技術方面作分析,後半部會以基本資料作分析。本來降息是應對經濟下行的手段之一,但在新冠疫情衝擊下,降息並非萬能藥。原因是降息不會降低感染率,降息無法填補中斷的全球供應鏈,也無法說服人們坐飛機,大型聚會、參加會議甚至不斷有地方政府或公司會禁止上班上學,各國開始停止疫區市民入境。

換言之,在疫情打擊下,人們減少經濟活動,使全球市場整體需求下降,通過減息帶來的流動性誘因去增加產能及消費情緒,相信短時間並不可能有效刺激這些需求的回歸。可預計大部份上市公司今年第一季業績會變差,未來除了留意疫情發展,甚至環球經濟盛衰,亦要留意美國總統大選2020年11月3日。因此投資者要做好分散風險的部署。

(以上專欄內容乃筆者個人專業意見,誠供讀者參考;謹提醒讀者金融市場波動難料,務必小心風險)