恆指致勝法

恒生指數市盈率（PE）由恒指內50隻藍籌股票組成，市值大及業務相對穩定，市盈率因而值得參考。從恒生指數網站取得自1997年至2020年4月數據，280個月的恒生指數市盈率平衡值是14.09倍，遠低於英國，美國及德國20倍之上估值。

只要細心分析恒生指數市盈率，就能成功捕到1998年、2009年、2012年、2016年股市的低位，準確度極高。需注意，這方法並不是捕捉最低點，而是捕捉低買區，因為買入後股市短期內仍會再跌，但長遠而言，股市必然反覆向上。

惟受新冠肺炎拖累、疫情蔓延至全球、美股急瀉，月內出現溶斷數次。港股跟隨跌勢2020年3月19日一度跌逾1000點，失守22000關口。恒指市盈率（PE）跌至8.7倍水平。

圖表可見，運用280個月約23年的數據分析，期間只出現2次單月10倍PE之下 後反彈，而較嚴重的是出現4次連續五個月至七個月低過10倍PE，及後5個月內反彈幅度為14%-97%。第5次則出現於2020年3月及4月，連續兩個月恒指市盈率於10倍PE之下，而今次會否連續五個月至七個月才反彈則是未知之數，但可視為入市機會，因過往數據顯示最長調整期是七個月。當油價能出現負數時，什麼事情都可能發生，重要是了解值博率和低PE能持續多久而已。

另外發現自2009年結束到下次距離4年，2012年結束到下次距離3年，2016年結束到下次距離4年。巧合地全部結束時間都是二月或九月。大胆假設，小心求証，預測今次跌浪會於2020年9月完結，和上2015年一樣持續7個月，其後恆指出現4年升市，下次跌浪將於2024年2月發生。如果能掌握經濟周期，理想就可快人一步到達。

恆指平衡市盈率約 14倍，當市盈率跌至8至10倍算是便宜，值博率大增，因為在280個月發生10倍PE之下時間只有10%，表示入市贏面的機會率升至90%。如果恒指市盈率跌穿9倍PE，根據過去23年的數據，入市後錄得正回報機會率達95%。發生機會很微？2020年3月19日8.7倍，及後馬上反彈近2000點至9.64倍。

左圖表可見，根據5月4日恆指收市價推算，恆指如見7.6倍PE 於2009年歷史低市盈率，恆指應約在18832點，而10倍市盈率約在24778水平。圖表內已假設不同PE作參考，預有1%內誤差。23年間恆指PE低於10倍只有10%時間，有緣遇見及生活在低息及無限QE年代，可考慮恒指跌穿9倍PE時可分三注作長線投資，最簡單方是選擇盈富基金(2800)。人生最大的風險就是不願意冒任何險

以上分析單單從數據解讀，並不表示買入建議。除了考慮市盈率，股市升跌當然尚有其他因素應納入考慮，投資者絕對不應魯莽入市。

(以上專欄內容乃筆者個人專業意見，誠供讀者參考；謹提醒讀者金融市場波動難料，務必小心風險)