2019板塊介紹 – 公路股

隨着中央經濟工作加大推動基建項目，公路股將是下一受惠版塊。近年，食息一族都喜歡投資公路股，原因中資公路股受經濟周期影響亦不大，收入穩定，現金流強勁，多年來一直維持高息政策。

企業除發展公路業務外，並發展公路沿線的客運及其他輔助服務業（包括加油、餐飲、購物、汽車維修、廣告及住宿等）。另外亦會投入到房地產中。在過往的數據中，房地產對這企業的貢獻不算多，但近年正加大這方面投資，不久將來將會成為公路業務外增長的動力。

• 深圳高速公路股份(584)擁有最多條高速公路，達19條高速公路。
• 越秀交通基建(1052) 稅前利潤有72%，可見已到達收成期。
• 合和公路(737)以息率和派息比率為最高，分別為11.3%及100%。
• 其次是看市盈率和市帳率，四川成渝高速公路(107)以0.48，股價出現半折，股價相對便宜。而深圳高速公路股份(548) 市帳率5.1，回本期為5.1年，相對其他公路股較快回本。

在電子商貿的帶動下，近年物流業維持理想增長，同時利好公路股業務提升；其餘來自高速公路的車流量增加、道路收費的提高、新建高速公路的投入營運，為企業提供額外的增長空間。

《粵港澳大灣區發展規劃綱要》發布後帶動一批概念股上揚，其中高速公路作為大灣區融合發展的重要交通網絡，料公路股可長期受惠於大灣區發展。其中，深圳高速公路(548)、越秀交通(1052)、合和公路基建(737)均有在大灣區布局高速公路項目，前景值得關注。

總結，以投資角度，公司最重要是賺到，高利潤率，肯派息給股東，派發息率合理。綜合以上因素，以合和公路基建(737)較為高分，稅前利潤有27%，息率11.3% 而派息比率100%，加上市賬率和市盈率於行內相對合理，合和公路擁兩大經濟「命脈」，即廣深高速公路及珠江三角洲西岸幹道，後者更是往返廣州與橫琴唯一一條最便捷的高速公路主幹道，料可直接受惠橫琴國家級新開發區及港珠澳大橋。

唯一要考慮是合和實業﹙0054﹚2017年底宣布悉售合和公路基建﹙0737﹚持股。新買家為深圳投控國際資本控股基建，屬於深圳市國資委旗下。而新買家會否維持舊有派息政策，可見的是2018年派息政策是沒變。

(以上專欄內容乃筆者個人專業意見，誠供讀者參考；謹提醒讀者金融市場波動難料，務必小心風險)