上證指數與國企指數的關係

By | 2017-07-23

上海證券交易所綜合股價指數(上證指數),主要是反應在上海證券交易所掛牌股票總體走勢的統計指標。而恒生中國企業指數(國企指數)反映了在香港交易所上市的H股中較大型股的表現。目前國企指數成分股數目維持在40隻,必須為市值最大,且在恒生綜合指數成份股內的H股。不難想像兩者之間的關係,H股在國內註冊成立,在香港上市前可能已經在上海證券交易所,但他們之間的關係有多強?

下圖為上證指數及國企指數從2007年至今每週的收市價。圖表上他們的方向和趨勢看似一樣,但計算它們之間的相關系數作對比後,發現他們的相關係數為0.663,屬於中等。如果把十年期分開計算,2007年至2011年的關係係數為0.8,關係屬強;而2012年至今卻只有0.32,這表示他們之間的關係越來越弱。

在2000年政府推出八萬五政策,樓市延續跌勢,港股亦受美國科技資訊泡沫爆破,大幅下跌。兩者一同跌至2003年禽流感爆發時的低位後回升,負資產房屋在當時高達10.6萬個。但樓市成交量卻反而在2000年中開始上升,禽流感爆發時才暫時回落。有人解釋投資者在股票市場有所虧損,需要從樓市中套現,但亦有有人解釋可能因股票市場衰退,投資者從股票市場轉至房屋市場。

 

 

其中一個解釋是在40隻國企指數成分股中,有10隻在內地並沒有上市而選擇直接在港交所上市,所以對上證指數完全沒有影響。另外,有3隻股份是在深交所掛牌,所以對上證指數也是完全沒有影響。除此之外現在內地投資市場漸趨國際化,上證指數收外圍因素影響的機會比以往更大。

 

*相關系數可反映兩個變量之間的相互關系及其相關方向
相關系數 < 0.3 = 弱
0.3 < 相關系數 < 0.7 = 中等
相關系數 > 0.7 = 強